行为财务学理论分析

1. 行为财务学理论分析

 行为财务学理论分析
                    　　行为财务学与传统财务学的差别就在于行为财务学利用了与投资者信念、偏好、决策等相关的认知心理学。以下是我为您收集整理的行为财务学理论分析，欢迎阅读借鉴。
    
   　　摘要： 本文介绍了行为财务理论的理论基础，分析了过度自信和乐观、沉没成本效应、群体行为效应、嫉妒、自我控制、损失厌恶和后悔规避等方面对投资者财务决策的影响，提出了企业在应用行为财务理论进行投资时应注意的问题。
   　　关键词： 行为财务；行为偏差；投资决策
   　　一、引言 
  　　传统的财务理论构筑于理性经济人基本假设之上，认为投资者具有完全理性并依据主观效用最大化原则进行决策。但近几十年来的研究表明，投资者的决策行为不仅仅为经济利益所驱动，而且容易受到诸如本能、情绪、偏见和感觉等主观心理因素的影响，使得传统财务理论无法有效地描述投资者的真实决策行为，也无法解释日益积累的市场异象，为此行为财务应运而生。行为财务学是行为理论与财务分析相结合的研究方法与理论体系，也是心理学与财务学结合的研究成果，它分析人的心理、行为及情绪对人的财务决策以及证券市场发展趋势的影响。本文基于行为财务视角，研究投资者有限理性行为对投资决策的影响，以期为投资者进行投资决策时提供借鉴。
   　　二、行为财务学的理论基础 
  　　行为财务理论的形成和发展是建立在一定理论基础上的，主要包括心理学和期望理论。
  　　（一）期望理论
  　　期望理论认为传统的预期效用理论无法完全描述个人在不确定情况下的决策行为。传统预期效用理论认为人们都是理性的，当人们面临不确定性时，决策主体可以对各种可能出现的结果加权估价，从而选择预期效用最大化的方案。由于行为财务认为人是有限理性的，所以传统预期效用理论就不适用。而期望理论认为：
  　　1、个人在不确定性条件下的决策是以相对于某个参考点的利得或损失为依据，而不是传统理论所认为的期末的财富或消费，即以结果和开始设想的差距为基础，而不是结果本身。
  　　2、价值函数或个人的效用函数是S型的，在面对损失时是凸函数，面对利得时是凹函数。
  　　3、价值函数中，损失的斜率比利得的斜率陡，也就是说个人是厌恶损失的'。
  　　4、个人对极端但概率很低的事件会过度重视，却容易忽略例行发生的事，即“小数法则偏差”。因此，期望理论描述了人的真实行为。
  　　（二）心理学
  　　行为财务学与传统财务学的差别就在于行为财务学利用了与投资者信念、偏好、决策等相关的认知心理学。在认知心理学看来，投资行为是一个系统的信息处理过程，投资者在心理上计量风险和收益的投资决策过程受到诸多心理因素的影响，认知就是对信息的加工，认知可以分解为一系列的阶段，在认知过程的任一阶段对信息的理解发生偏离，都有可能导致投资者认知偏差的产生。人的心理偏差使人们在投资中表现出一系列的决策行为偏差。具体表现为过度自信、心理账户、后悔厌恶、倾向于确认偏差、时间偏好与自我控制、从众心理、模糊规避。
   　　三、基于行为财务理论的企业投资行为研究 
  　　（一）过度自信和乐观对企业投资行为的影响
  　　人们往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”。管理者过度自信和乐观往往高估投资收益，低估投资项目收益的波动幅度和风险。如果他们有充足的内部资金，在不受资本市场和公司管理机制约束的情况下，即使不存在代理问题和信息不对称，与最佳的投资规模相比，往往会出现投资高风险项目、净现值为负的项目、在并购中作为收购方会出价偏高、在公司资金充裕时并购活动频繁等过度投资行为。如果内部资金不足，他们就不愿意在资本市场融资，因为他们感觉公司的股票被低估了，因而只依赖于公司的现金流，从而导致公司被迫放弃一些有价值的投资。特别是在我国的民营企业中，个人往往在其中起着很大的决定作用，相当一部分创业者会低估创业时的艰难，还有部分决策者会产生成功之后的骄傲自大心理，认为自己无所不能，不断提出一些宏伟目标。当个人能力的高估远超过现实、企业的资源不足以支撑这些宏伟目标时，最终使企业陷入困境。
  　　（二）沉没成本效应对企业投资行为的影响
  　　沉没成本是指已经发生、不会被以后的决策改变的成本。传统财务理论认为，沉没成本不会影响个人的决策，在分析决策方案时应将其排除。但当投资项目发生实际亏损之后，决策者很可能由于厌恶浪费而倾向风险偏好以避免确定的损失，即出于损失回避心理，同时为了维护自己的声望，会迟迟不愿意终止这一项目，以期待着该项目将来能够扭亏为盈。相对于成功的项目来说，投资者往往还会将更多的资金投向自己在其中负有重要责任的失败项目，以期望能够证明决策的正确性，即投资者受到先前投入即沉没成本的影响而做出非理性的抉择。虽然，这时候的沉没成本和投资者对项目所负责任的大小都成为投资者追加投资的参考，但沉没成本的规模不会改变管理者的确认偏差和追加投资的倾向，投资者在决策中的特定角色才是重要的。这是由于对其有深厚的感情而不愿意放弃投资，即使项目已经显示出不好的趋势，他们仍倾向于把困境归因于暂时现象或是外部原因。
  　　（三）群体行为效应对企业投资行为的影响
  　　羊群行为是指投资决策者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资决策者的影响并过度依赖舆论，模仿他人的决策。在行为财务学上，羊群行为是决策过程中的一种非理性跟风行为。羊群行为的形成有许多原因，其中包括人类的从众本能、人群间沟通产生的传染、信息不对称、信息搜寻成本过大、维护职业声誉的需要、羊群中的人具有同一偏好等等。投资者在信息不对称的情况下不完全依据已有的信息，而是依据对其他投资者投资行为的判断来进行决策，导致羊群行为的产生。大家普遍认为，由于羊群行为涉及多个投资主体的相关性行为，因此可能会影响市场的稳定性和效率，导致资产的价格偏离基本价值。
  　　（四）嫉妒对企业投资行为的影响
  　　嫉妒是指人们不只是关心他自己的消费量，还关心作为参照物的其他人的消费量。当他的消费量超过其他人时，他的效用增加。反之，效用减少。这种情形在大公司特别明显，如总部无法以命令的方式分拨资金，各分部经理往往有过度投资的倾向以此来贮藏资源或是把自己与其他的经理区别开来。当总部资源有限的情况下，这种过度投资的现象更为严重，因为一个分部经理如果过度投资他就能减少其他分部经理所能运用的资源。这是由于嫉妒而产生的自然报复行为。在各分部面临的投资机会差异性越大时，嫉妒的浪费越大。
  　　（五）损失厌恶和后悔规避对企业投资行为的影响
  　　损失厌恶是指相对于某一参照点，人们对于损失的厌恶程度要远远大于相同量的获得所带来的愉悦程度。比如人们损失10万元的痛苦程度是得到10万元的喜悦程度的若干倍。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，在面对获得时人们倾向于“风险规避”，而在面对损失时则倾向于“风险偏好”。所谓后悔，是指个人因为做了某一个决定，而使得自己丧失了原本较好结果而带来的痛苦。损失让人很痛苦，而后悔是一种除了损失之外，还自认为必须对此负责的感觉，因此后悔比损失更让人痛苦。后悔规避就是指为了避免决策失误所带来的痛苦，人们可能会改变自己的行为方式，去弥补先前所犯的错误，然而犯错之后采取的纠错行为往往不是完全理性的，改正错误的行为可能引起更大的投资失误。
  　　损失厌恶和后悔规避使人们不愿接受现有的损失，决策者由于承担了责任就不愿马上终止项目，他们往往倾向于继续投资，因为他们会觉得并使他人也觉得困难只是暂时的。同时，人们更喜欢那些前后一致连续型的决策者，因此对一个项目来说，决策者会善始善终。另外，这种后悔厌恶还会表现在管理者的风险规避上。换句话说，他会选择降低公司风险的项目，尽管该项目的净现值可能为负，而拒绝一些增加公司风险的净现值为正的项目。
  　　（六）自我控制对企业投资行为的影响研究
  　　自我控制指的是人们一方面会抵制放任自我，但另一方面又很快屈服于各种诱惑。人们有时自控能力是很差的。因此当投资项目出现损失时，觉得应该重新审视先前的决策，但另一方面又会不断拖延，这样就在改变决策失误的泥潭中越陷越深。
   　　四、结论 
  　　行为财务理论把人的行为模式建立在更加现实的基础上，它给出了市场异象的合理解释。企业进行投资决策时，首先企业管理者应不断学习和积累有关行为财务理论的知识和经验，深刻认识人的认知和行为偏差，不断提高自身素质和决策能力；其次，建立信息搜集渠道和制度，尽可能获取必备的及时精准的信息，并采用科学的方法对信息进行提取与分析，以避免纯粹凭感觉和经验下结论；再次，要尽量排除个人因素的影响，可以由多方位人才组成的团体进行决策。
   　　参考文献 
  　　[1] 邵春燕. 行为财务理论在企业融资决策中的应用[J]. 财会通讯(学术版)，2008，(8).
  　　[2] 韩春伟，潘爱玲. 行为财务理论框架下的公司投资行为研究综述 [J]. 经济与管理研究，2008，(3).
  　　[3] 张功富，蒋基路. 经理人非理性行为对企业投资决策的影响 [J]. 会计之友，2007，(1).
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2. 行为会计学的介绍

行为会计是会计学和社会科学相互交叉的边缘学科，主要研究人类行为对会计信息乃至会计系统的影响，以及会计信息对人类行为和行为决策的影响。行为会计源于美国。始于本世纪50年代，以后西方各国颇为重视，广泛开展研究和运用，使行为会计的研究领域得到不断拓展和深化，成为当今世界会计中最有希望的会计发展新领域。

3. 行为会计学的实际运用

协调经济利益与会计行为方面会计行为主要指会计制度的设计、会计系统的维护与开发、会计政策的决策、会计准则的选择、会计内部控制制度的实施等。上述这些会计行为，不可避免地影响或控制着企业的经济利益，而经济利益反过来又会进一步影响或控制企业的会计行为。故而协调经济利益与会计行为之间的关系极为关键。协调社会效益与企业经济行为方面企业的经济行为不可避免地影响着社会公共事业和社会大众，各种管理行为、决策行为、市场行业、会计行为的影响遍及社会。因此，衡量企业经济行业对社会效益的影响程度是极为必要的。企业的经济行为可能会损害社会效益，给社会造成某些恶果。因此，协调社会效益与企业经济行为，有利于创造一个安定团结的社会经济环境，以促进社会的繁荣和发展。组织监控和人事管理方面在这方面，行为会计主要分析会计信息与组织成员行为之间的相互影响，设计如何利用会计信息引导组织成员并使之趋同于组织目标的方法、程序乃至整个会计信息系统。这里侧重运用会计信息对人的行为的导向作用，重视对企业人力资源的有效管理和合理配置。如，会计制度、财务制度、经济法规对相关组织人员的约束和引导，成本控制、目标利润以及转移价格对企业控制行为的激励和引导，企业目标、计划和措施对组织人员的要求等，都会对人力资源的协调和管理工作起到重要作用。但企业的情况纷繁复杂，如何针对各种具体事项有效地运用行为会计，寻求会计信息、企业目标和当事人行为之间的联系，在很大程度上还要依靠企业管理者的判断力和创造力。在整顿会计工作秩序方面行为会计的职能之一是通过及时的揭示和监控，在社会的政治经济领域中，配置经济资源和社会财富，合理界定各利益主体的行为规范，避免腐败行为和黑幕交易，维护正常的社会经济秩序，其中会计秩序尤为重要。经济行为与会计工作秩序之间有着联动关系，经济行为失控往往会导致会计工作的混乱，会计工作秩序混乱，又会反过来助长和加剧经济行为的失控。因此，治理和整顿会计工作秩序，不仅对规范会计工作本身有益，而且还对规范经济行为、优化社会经济秩序有着不可低估的经济意义和社会意义。

4. 行为会计学的理论基础

行为会计学说的逻辑体系严谨、科学，其理论基础主要有： 在交易行为中，任何经济信息的取得、使用都要付出一定的代价，所以行为会计不能不考虑交易成本，成本效益原则是对会计行为和其他行为的经济约束。行为规则约束假设制订规则能保证会计系统中行为的规范性和可预测性；在规则（例如产权制度、会计制度、会计惯例、经济模式等）的约束下能够保证会计行为和会计秩序规范而有序的运行。④受托责任理论。资源的受托方接受委托管理委托方所交付的资源，受托方因此承担了合理、有效地管理与运用受托资源，使其尽可能保值、增值的责任。

5. 行为会计学的研究内容

行为会计所涉及的范围十分广泛，其内容可概括为以下三个方面：对设计、构建和运用会计系统的影响这主要是政治历史、经济文化背景以及管理层的态度、观念和行为方式对会计系统的设计、运行及其结果，对会计组织的结构、功能与变动的影响，这是人类行为对会计系统的约束和控制；对人类行为的影响这主要是关于会计系统对人们的行为动机、行为效率、决策方法、协作关系、目标的实现和协调等的影响，这是会计系统对人类行为的反映和作用；预测人类行为的方法和优化人类行为的策略这主要是如何运用会计系统来影响和预测人类行为，以及通过发展行为科学，运用适当的方式来改变现存的或潜在的与企业经营活动和整体目标不相协调的经济行为，从而达到优化经济行为、提高行为效率和效益的目的。

6. 行为会计学的基本内涵

行为会计研究和处理的是会计与相关行为之间的关系，强调会计行为主体如何开展会计行为才能客观地反映企业的受托责任，满足信息使用者的决策需要，还强调会计信息使用者的行为对会计行为的反映作用，这与设计、构建和应用有效的会计系统密切相关。因此，行为会计是关于会计与人类行为相互联系、相互影响、以人为本的行为科学在会计领域应用的综合性、交叉性的管理活动。其研究对象是人类行为与会计系统之间的相互联系、相互影响关系。与行为会计有关的各种当事人主要有：①企业或集团内部各种人员；②处于企业或集团外围的相关利益团体，包括股东、债权人、投资者以及税务机关、业务客户等；③管理当局、上级主管部门及相关管理部门或协会、政府组织；④审计机构和注册会计师。